Rétablir la crédibilité des banques centrales

L'ancien manuel de la banque centrale sur la réduction des taux d'intérêt pour stimuler la consommation, l'investissement et l'emploi est devenu moins efficace depuis la crise financière de 2008. Pourtant, sans outils efficaces et sans la confiance du public, les banques centrales ne seront pas en mesure de répondre à l'occasion de la prochaine récession.
Les récents sauts des cours des actions et des rendements obligataires suggèrent que les craintes de récession s'éloignent. Mais l'expansion économique mondiale ne peut pas durer éternellement, et lorsque la prochaine récession arrivera, les banques centrales pourraient ne pas être suffisamment préparées à réagir. Renforcer la crédibilité de la banque centrale pour renforcer l'efficacité de la politique monétaire est donc une priorité urgente.
Avant la crise financière de 2008, les banquiers centraux pouvaient compter sur une baisse des taux d'intérêt pour stimuler la consommation, l'investissement et l'emploi. Mais ce livre de jeu ne fonctionne plus aussi bien qu'autrefois. L'une des raisons en est l'incertitude élevée due à la mondialisation, au vieillissement de la société, à l'évolution des préférences des consommateurs, à l'augmentation des inégalités de revenus et de richesse, à la hausse des coûts des soins de santé, à l'évolution technologique rapide et à d'autres facteurs. Même en l'absence de récession, pour de nombreux ménages et entreprises, l'avenir semble intimidant et imprévisible.
Cette incertitude aggravera le ralentissement quand il arrivera. Lorsque l'incertitude monte en flèche, des taux d'intérêt réels bas (voire négatifs) (ajustés en fonction de l'inflation) peuvent ne pas entraîner une augmentation des dépenses. Au contraire, l'épargne peut augmenter et l'investissement peut fléchir même lorsque les taux d'intérêt chutent. Si les gouvernements ne veulent pas ou ne peuvent pas stimuler la demande avec la politique budgétaire, le résultat sera un marasme économique prolongé et profond.